股市抢反弹 债市磨“牛皮”

　　虽然沪指一举从2010年7月2日的2319.74点，反弹至7月29日的2648.12点。借“股指”抢反弹，早已成为一些先知先觉资金的共同选择。从前期公布的基金二季报来看，指数基金已在二季度出现了2.27%的净申购；此外，包括中国人寿(23.95,0.00,0.00%)、中国平安(46.51,0.00,0.00%)及中国太保(23.49,0.00,0.00%)三巨头在内的国内主要保险公司，也已经从6月份的试探性买入，转为目前的连续加仓。

　　与之相对的是，在股债“跷跷板”效应的影响下，债券市场的谨慎情绪开始蔓延，银行间债市交投清淡，收益率涨跌互现。业内人士指出，目前债市处于一种缺乏方向性指导的状态，盘整于“牛皮市”行情，部分投资者可能选择离场观望，债市转入技术面调整；但由于缺乏基本面的配合和其他偏空信息的支撑，调整空间不会很大。

　　中信建投证券黄文涛认为，近期债市收益率的上行是债市对前期CPI意外回落导致的收益率下行的修正，随着物价水平的上升，近期收益率还有一定的上行空间。

　　配债调结构 优质券种依然被追捧

　　虽然不少机构认为下半年债市还需看股市的脸色，但从近期新债供给情况来看，股市反弹显然并没有令机构对债市整体看淡，优质个券依然是机构调整配债结构的首选品种。

　　国泰君安在研报中指出，今年2季度基金普遍加强了对企业债的配置，无论是货币基金和债券基金，对企业债的配置均达到了历史最高水平。

　　此外，一些新债在一级市场也是受到资金的追捧。财政部28日招标发行的30年国债的认购倍数依然高达1.91倍，并且超过了今年6月18日发行另一期30年国债1.41倍的认购倍数。无独有偶，7月22日，国开行招标发行的两期金融债同样受到了机构的热烈追捧。招标结果显示，两期金融债都获得了追加认购。此外，7月27日招标的进出口银行3年固息金融债和7月22日招标的国开行的7年期浮息债都获得了高达2.83倍的认购。

　　债券类产品回归“守门员”角色

　　如果按一般逻辑来看，既然债市尚未结束行情，债券理财产品的投资大可无虞。一个不争的事实是：今年以来，基金、券商等机构已经积累了不少债券筹码。根据已披露完毕的基金二季报显示，2季度基金普遍加强了债券资产的配置，企业债和可转债的配置比例均有所上升。

　　而上半年债基的优异表现也确实让股基“自惭形秽”，投资者纷纷将橄榄枝抛向债基。天相数据统计显示，上半年债券型基金实现净申购21.1亿份。此外，今年上半年，一直承担资产管理“守门员”的债券类理财产品也过了把“前锋”瘾，成为上半年最赚钱的品种。据银河证券基金研究中心统计数据显示，截至7月22日，64只一级债基的平均收益为3.28%，55只二级债基的平均收益率为2.29%。

　　业内人士预计，下半年随着新债基和新的银行固定收益类理财产品的不断发行，债券产品的“粉丝团”或仍将不断“扩容”。

　　但需要提醒的是，即使债券市场行情仍有延续的可能，但下半年的涨幅将难以超越上半年。理财专家同时提示：从长期来看，债券类产品更适合作为抵御通胀的理财工具，故而其在投资组合中更多地发挥“守门员”的角色。投资者可以在配置该类产品的同时，依据股市的表现，适当增加权益类投资产品的比例。

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